Risikopräferenzen für zeitoptimale Portfolioselektion

Geleitwort

Vorwort

Zusammenfassung

Abstract

Inhaltsverzeichnis

Abbildungsverzeichnis

Tabellenverzeichnis

Kapitel 1 Einführung

1.1 Zeitoptimale Portfolioselektion

1.2 Rationale Entscheidungskriterien in der Portfoliotheorie

1.3 Problemstellung

1.4 Gang der Untersuchung

Kapitel 2 Eine Entscheidungstheorie für zeitoptimale Entscheidungen

2.1 Erwartungsnutzenprinzip für zeitoptimale Entscheidungen

2.1.1 Die Axiome

2.1.2 Das Erwartungsnutzenprinzip

2.1.3 Das Monotonieaxiom ”früher ist besser&ldquo

2.2 Warum ist früher besser?

2.2.1 Das Zinsargument

2.2.2 Psychologische Erkärungsansätze

2.2.3 Evolutionstheoretische Erklärungsansätze

2.2.4 Neurowissenschaftliche Erklärungsansätze

2.2.5 Erklärungsansätze auf Basis von Grenznutzenbetrachtungen

2.3 Zur Relevanz lexikographischer Präferenzen

2.4 Zur deskriptiven Validität des Erwartungsnutzenprinzips in klassischen gegenüber zeitoptimalen Anwendungen

2.4.1 Das Unabhängigkeitsaxiom: Eine komparative Analyse

2.4.2 Probabilistische Erwartungen: Eine komparative Analyse

2.5 Risikoneigung und Risikoaversionsmaße über Zielerreichungszeiten

2.5.1 Risikoneigung über Zielerreichungszeiten

2.5.2 Risikoaversionsmaße über Zielerreichungszeiten

2.5.3 Ausgewählte Klassen von Risikopräferenzen

2.6 Zusammenfassung der Ergebnisse

Kapitel 3 Risikoneigung über Zielerreichungszeiten - Eine Analyse auf Basis der klassischen Zeitpräferenztheorie

3.1 Die klassische Zeitpräferenztheorie

3.2 Subjektive Diskontfunktion vs. Höhenpräferenzfunktion

3.3 Höhenpräferenzfunktion vs. Risikonutzenfunktion

3.4 Zusammenfassung der Ergebnisse

Kapitel 4 Risikoneigung über Zielerreichungszeiten - Eine Analyse auf Basis eines neuen St. Petersburg-Spiels

4.1 Das klassische St. Petersburg-Spiel

4.2 Ein St. Petersburg-Spiel über Zielerreichungszeiten

4.3 Transformation des St. Petersburg-Spiels über Zielerreichungszeiten in eine klassische Entscheidungssituation

4.4 Zusammenfassung der Ergebnisse

Kapitel 5 Risikoneigung über Zielerreichungszeiten - Eine Analyse auf Basis ökonomischer Experimente

5.1 Entscheidungsanalyse mit ökonomischen Experimenten

5.2 Ökonomische Experimente zur Risikoneigung über Zielerreichungszeiten

5.2.1 Interessierendes Entscheidungsverhalten

5.2.2 Experimentell beobachtbares Verhalten

5.2.3 Verwandte experimentelle Arbeiten

5.3 Methodische Grundlagen

5.3.1 Zur Gestaltung des Anreizsystems

5.3.1.1 Reale finanzielle Anreize

5.3.1.2 Random Lottery Incentive System

5.3.1.3 Besonderheiten bei Experimenten zum Entscheidungsverhalten unter unsicheren Zielerreichungszeiten

5.3.2 Kauf- vs. Verkaufsperspektive

5.3.3 Wahl des Teilnehmerkreises

5.4 Experimentelle Designs zur Messung absoluter und relativer Risikoaversion

5.4.1 Ein Experiment mit Auswahlentscheidungen über Paaren von Lotterien

5.4.2 Ein Experiment zu Sicherheitsäquivalenten

5.4.2.1 Messung der Risikoneigung

5.4.2.2 Becker-DeGroot-Marschak-Methode

5.5 Experimentelle Erhebungen zur Messung absoluter und relativer Risikoaversion

5.5.1 Erhebung mit Studierenden mit realen und hypothetischen Zahlungen

5.5.1.1 Rahmenbedingungen

5.5.1.2 Anreizsystem

5.5.1.3 Treatments

5.5.1.4 Umsetzung des Experiments mit Auswahlentscheidungen über Paaren von Lotterien

5.5.1.5 Umsetzung des Experiments zu Sicherheitsäquivalenten

5.5.2 Erhebung mit einem heterogenen Teilnehmerkreis und realen Zahlungen

5.5.2.1 Rahmenbedingungen

5.5.2.2 Anreizsystem

5.5.2.3 Treatment

5.5.2.4 Umsetzung des Experiments mit Auswahlentscheidungen über Paaren von Lotterien

5.5.2.5 Umsetzung des Experiments zu Sicherheitsäquivalenten

5.6 Ergebnisse

5.6.1 Richtung der Zeitpräferenz

5.6.2 Vorzeichen der Risikoneigung

5.6.2.1 Ergebnisse des Experiments zu Auswahlentscheidungen

5.6.2.2 Ergebnisse des Experiments zu Sicherheitsäquivalenten

5.6.3 Treatment-Effekte

5.6.3.1 Einfluss des Anreizsystems

5.6.3.2 Einfluss der Reihenfolge der Entscheidungen

5.6.3.3 Einfluss der Perspektive bei der Zuordnung von Sicherheitsäquivalenten

5.6.3.4 Einfluss des Kalenderdatums

5.6.4 Spezifikation der Risikonutzenfunktion

5.6.4.1 Analyse unter Voraussetzung von CARA/CRRA

5.6.4.2 Variation der absoluten und relativen Risikoneigung in t

5.6.5 Erklärung der Risikoneigung durch beobachtbare Variablen

5.7 Zusammenfassung der Ergebnisse

Kapitel 6 Zusammenfassende Schlussbetrachtung

6.1 Diskussion der Ergebnisse

6.2 Ausblick

Anhang A Zur Herleitung des Erwartungsnutzenprinzips

A.1 Beweis zu Theorem 1: Existenz

A.2 Beweis zu Theorem 2: Bestimmung bis auf eine Transformation

Anhang B Zur Umsetzung der experimentellen Erhebungen

B.1 Begleittext zu den ökonomischen Experimenten

B.2 Graphische Darstellung der paarweisen Auswahlentscheidungen

B.3 CARA/CRRA-Parameter in den paarweisen Auswahlentscheidungen

Anhang C Zur statistischen Analyse der experimentellen Erhebungen

C.1 Vorzeichen der Risikoneigung

C.2 Paarweise Auswahlentscheidungen

C.3 Zuordnung von Sicherheitsäquivalenten

C.4 Treatment-Effekte

C.5 Variation der absoluten und relativen Risikoneigung

C.6 Zusammenhang von Risikoneigung und beobachtbaren Variablen

C.7 Rohdaten

Literaturverzeichnis