Geldtheorie und Geldpolitik

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Dedication

Vorwort

Inhaltsübersicht

Inhaltsverzeichnis

1 Einführung in die Geldtheorie und Geldpolitik

1.1 Einleitung

1.2 Relevanz der Geldtheorie und Geldpolitik

1.3 Zur Bedeutung der Geldmenge für die Geldpolitik

1.4 Ausblick

1.5 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

Teil I Geld und Finanzsystem

2 Geld und Zins

2.1 Konsumentscheidungen in einer Welt ohne Geld

2.1.1 Intra- und intertemporaler Tausch

2.1.2 Warum konsumieren die Haushalte?

Der Nutzen

Die Nutzenfunktion

Die intertemporale Nutzenfunktion

2.1.3 Wie viel Konsum ist möglich?

Die intertemporale Budgetrestriktion

Lage und Steigung der Kapitalmarktlinie

2.1.4 Wie viel konsumieren die Haushalte tatsächlich?

Die intertemporale Konsumentscheidung

Formale Herleitung der intertemporalen Konsumentscheidung

Komparative Statik auf einzelwirtschaftlicher Ebene

Gesamtwirtschaftliche Betrachtung

Komparative Statik auf gesamtwirtschaftlicher Ebene

2.1.5 Entscheidung bei Risiko

Exkurs: Erwartungsbildung

2.2 Die Rolle des Geldes

2.2.1 Warum gibt es Geld?

Geld als Institution

Funktionenanalyse des Geldes

2.2.2 Was wird als Geld verwendet?

2.2.3 Reale und nominale Größen

Menge und Preis

Inflationsrate

Reale und nominale Zinsen

2.3 Die Theorie der Geldnachfrage

2.3.1 Die Nachfrage nach Geld als Tauschmittel

Die Geldnachfragetheorie der Klassiker

Das BAUMOL-TOBIN Modell der Geldnachfrage

Das Shopping-time Modell

2.3.2 Die Nachfrage nach Geld alsWertaufbewahrungsmittel

Die KEYNESsche Geldnachfragetheorie

2.3.3 Die Geldnachfragetheorie von FRIEDMAN

2.3.4 Weitere Ansätze zur Erklärung der Geldnachfrage

2.4 Empirische Analyse der Geldnachfrage

2.4.1 Die Spezifikation der Geldnachfragefunktion

2.4.2 Ökonometrische Schätzung der Geldnachfragefunktion

2.5 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

3 Geldmenge, Inflation und makroökonomische Entwicklung

3.1 Monetäre und nicht-monetäre Inflationsursachen

3.1.1 Die Quantitätstheorie

Die klassische Quantitätstheorie

Die Neoquantitätstheorie

3.1.2 Kritische Würdigung der Quantitätstheorie und Nicht-monetäre Inflationstheorien

3.2 Empirische Beobachtungen über Geldmenge, Preise, Output und Zinsen

3.2.1 Geldmenge und Preisniveau

Korrelationsanalyse

GRANGER-Kausalität

3.2.2 Geldmenge und Output

Grafische Betrachtung

GRANGER-Kausalität

Korrelationsanalyse

3.3 Inflationsrate und Output: Die Kosten der Inflation

3.3.1 Die Kosten der korrekt erwarteten Inflation

Suboptimale Geldhaltung

Inflation und Besteuerung

Preisanpassungskosten

3.3.2 Die Kosten der nicht korrekt erwarteten Inflation

Inflation und Geldfunktionen

Inflation und Allokationseffizienz

Inflation und Einkommens- und Vermögensverteilung

3.3.3 Empirische Untersuchungen des Zusammenhangs zwischen Inflationsrate und Wirtschaftswachstum

Langfristige Korrelationen

Zeitreihen- und Regressionsanalysen

3.4 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

4 Das Finanzsystem und die Bedeutung von Institutionen

4.1 Elemente des Finanzsektors

4.1.1 Finanzmärkte

4.1.2 Finanzintermediäre

4.1.3 Staatliche Institutionen: Zentralbanken und Regulierungsbehörden

4.2 Funktionen des Finanzsystems

4.2.1 Funktionen der Finanzmärkte

Allokationsfunktion (Lenkungsfunktion)

Versicherungsfunktion

4.2.2 Funktionen der Finanzintermediäre

Senkung der Transaktionskosten

Reduktion von asymmetrischer Information

4.2.3 Die Rolle der Zentralbanken im Finanzsystem

Aufgaben der Zentralbanken

Begründungen für eine staatliche Zentralbank

Die Aufgaben des ESZB

Die Aufgaben und Beschlussorgane der EZB

4.3 Der geldwirtschaftliche Sektor einer Volkswirtschaft

4.3.1 Aggregierte Bilanzen des geldwirtschaftlichen Sektors

Zentralbankbilanz

Aggregierte Bilanz der Geschäftsbanken

Konsolidierte Bilanz des Bankensektors

4.3.2 Geldmarktsteuerung durch die Zentralbank

Die Verwendung von Zentralbankgeld (Liquiditätsbedarf)

Die Entstehung von Zentralbankgeld (Liquiditätsbereitstellung)

Der Handlungsrahmen des Eurosystems

4.3.3 Bankenverhalten, Zentralbankgeldmenge und Geldvolumen

Der traditionelle Multiplikatoransatz

Der industrieökonomische Ansatz zur Erklärung des Bankenverhaltens

4.4 Die Bedeutung von Institutionen

4.4.1 Finanzsystem und Realwirtschaft

4.4.2 Vergleich nationaler Finanzsysteme

4.5 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

Teil II Geldpolitik und die Dynamik von Output und Inflationsrate

5 Output und Inflationsrate bei flexiblen Preisen

5.1 Die Theorie Realer Konjunkturzyklen

5.1.1 Einführung in die Theorie Realer Konjunkturzyklen

Vertreter und wichtige Aussagen der Theorie Realer Konjunkturzyklen

Empirische Beobachtungen über den Konjunkturverlauf

5.1.2 Ein RBC-Modell mit einem Gut und einem Produktionsfaktor

Die Modellstruktur

Haushalte, Konsum und Arbeitsangebot

Unternehmen, Beschäftigung und Output

Allgemeines Gleichgewicht und Effekte exogener Schocks

Impulsantwortfolgen im Ein-Gut-Modell

5.1.3 Monetäre Schocks, Preisniveau und Inflationsrate im RBC-Modell

Geld im RBC-Modell

Effekte exogener Schocks

5.1.4 Kritische Würdigung der RBC-Theorie

Dominanz technologischer Schocks

Implikationen für den Arbeitsmarkt

Effektivität der Wirtschaftspolitik

5.2 Monetäre Allgemeine Gleichgewichtsmodelle

5.2.1 Dynamische Stochastische Allgemeine Gleichgewichtsmodelle in der monetären Ökonomik

5.2.2 Das Neue IS-LM Modell mit flexiblen Preisen

Die KEYNESianische Revolution und ihre Folgen

Monetarismus und PHILLIPS-Kurve

Neue Klassische Makroökonomik

Ein IS-LM-Modell mit flexiblen Preisen

5.2.3 Das SIDRAUSKI-Modell

Der Modellrahmen

Das Optimierungsproblem des repräsentativen Haushaltes

Neutralität des Geldes im langfristigen Gleichgewicht

Kurzfristige Nicht-Superneutralität

5.2.4 Nicht-Superneutralität im langfristigen Gleichgewicht

Ein erweiterter Modellrahmen

Das Optimierungsproblem des repräsentativen Haushaltes

5.3 Geldmenge, Inflation und Seignorage

5.3.1 Hyperinflationen in der Wirtschaftsgeschichte

5.3.2 Die staatliche Budgetrestriktion

5.3.3 Seignorage und Inflation im Gleichgewicht

Nicht-wachsende Volkswirtschaft

Wachsende Volkswirtschaft

5.3.4 Optimale Seignorage

5.4 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

6 Der geldpolitische Transmissionsmechanismus und die Neue Neoklassische Synthese

6.1 Der geldpolitische Transmissionsmechanismus im Überblick

6.1.1 Der Zinskanal

6.1.2 Der Kreditkanal

6.1.3 Vermögenspreiskanal und Wechselkurskanal

6.2 Output und Inflationsrate bei exogener Geldpolitik

6.2.1 Das Preissetzungsverhalten der Unternehmen

6.2.2 Fluktuation von Beschäftigung und Output bei konstanten Güterpreisen

6.2.3 Zinspolitik im NNS-Modell

Effekte exogener Produktivitätsschocks

Stabilisierende Wirkung systematischer Geldpolitik

6.3 Output und Inflationsrate bei endogener Geldpolitik

6.3.1 Die Nachfrageseite der Volkswirtschaft und das IS-MP-Modell

6.3.2 Dynamik von Inflationsrate und Output

6.3.3 Effekte exogener Schocks

Nachfrageschocks im engeren Sinne

Geldpolitische Schocks

Inflationsschocks

Angebotsschocks im engeren Sinne

6.4 Das Neu-KEYNESianische Model lfür die Analyse der Geldpolitik

6.4.1 Die Kerngleichungen des IS-PC-MP Modells

Die Neue IS-Gleichung

FISHER-Gleichung

Neu-KEYNESianische PHILLIPS-Kurve

Die geldpolitische Reaktionsfunktion

6.4.2 Formale Herleitung der Neuen IS-Gleichung und der Neu-KEYNESianischen PHILLIPS-Kurve

Die Neue IS-Gleichung

6.4.3 Dynamik von Output und Inflationsrate

Lösung und Simulation des Modells

Grafische Analyse

6.4.4 Effekte exogener Schocks und Impulsantwortenanalyse

6.5 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

Teil III Preisbildung auf Finanzmärkten

7 Zinsbildung und Zinsstruktur

7.1 Begriffe und Definitionen

7.1.1 Gegenwartswert und Interner Zinsfuß

7.1.2 Verzinsung verschiedener Kreditmarktinstrumente

7.1.3 Verzinsung und Rendite von Wertpapieren

Nominalzins, Ertrag und Rendite

Die Zinsabhängigkeit von Preis und Rendite

Duration und Zinssensitivität des Preises

Die erwartete reale Rendite

Weitere Definitionen

7.2 Zinsbildung auf dem Wertpapiermarkt

7.2.1 Nachfrage nachWertpapieren

7.2.2 Angebot an Wertpapieren

7.2.3 Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage auf dem Wertpapiermarkt

Nominalzins und erwartete Inflationsrate: der FISHER-Effekt

Nominalzins und Konjunkturzyklus

7.3 Theorie der Zinsstruktur

7.3.1 Die Risikostruktur der Zinssätze

7.3.2 Die zeitliche Zinsstruktur

Empirische Charakteristika der Zinsstruktur

Die Erwartungstheorie der Zinsstruktur

Die Liquiditätsprämientheorie der Zinsstruktur

Die Marktsegmentationstheorie der Zinsstruktur

Die Zinsstruktur als Konjunkturindikator

Die Zinsstruktur als Indikator für die Glaubwürdigkeit der Zentralbank

Das Zinsstruktur-Rätsel von 2004/05

7.4 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

8 Preisbildung auf Aktienmärkten

8.1 Aktienbewertung

8.1.1 Aktienbewertung und geforderte Rendite

8.1.2 Die GORDON-Formel

8.1.3 Schwankungen der Dividendenrendite

8.1.4 Preisbildung auf dem Aktienmarkt

8.2 Die Dynamik von Aktienrenditen

8.2.1 Die Markteffizienzhypothese

8.2.2 Prognostizierbarkeit von Renditen

8.2.3 Rationale Blasen

8.3 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

Teil IV Theorie der Geldpolitik

9 Diskretionäre Politik, Zeitinkonsistenz und Regelbindung

9.1 Die Ziel-Instrumenten-Problematik

9.1.1 Implikationen der normativen Theorie der Wirtschaftspolitik für die Geldpolitik

9.1.2 Ziele und Instrumente in einem linearen ökonomischen Modell

9.1.3 Optimaler Instrumenteneinsatz bei weniger Instrumenten als Zielen und endogenen Erwartungen

9.1.4 Ziele, Instrumente und Indikatoren

9.2 Diskretionäre Geldpolitik versus Regelbindung

9.2.1 Optimaler Instrumenteneinsatz bei diskretionärer Geldpolitik

Grafische Analyse

Formale Analyse

9.2.2 Zeitinkonsistenz und Inflation Bias

Das Zeitkonsistenzproblem in der klassischen Literatur

Grafische Betrachtung des Zeitkonsistenzproblems der Geldpolitik

Formale Analyse des Zeitkonsistenzproblems der Geldpolitik

9.2.3 Vorteile der Regelbindung

Die traditionellen Argumente für geldpolitische Regeln

Vorteile der Regelbindung im Vergleich zu diskretionärer Geldpolitik

Vorteile der Regelbindung im Vergleich zu optimaler diskretionärer Geldpolitik?

9.3 Wege zur optimalen Geldpolitik

9.3.1 Die Gestaltung der Zentralbankverfassung

Gesetzliche Verpflichtung auf ein Inflationsziel

Berufung eines konservativen Zentralbankpräsidenten

Anreizkompatibler Vertrag für den Zentralbankpräsidenten

Reputation

Unabhängigkeit der Zentralbank

9.3.2 Einfache Geldpolitische Regeln

Die optimale einfache Zinsregel

Geldmengensteuerung

Inflation Targeting

Die TAYLOR-Regel

9.4 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

10 Praktische Aspekte der Geldpolitik

10.1 Preisstabilität als Ziel der Geldpolitik

10.1.1 Die positiven Effekte der Preisstabilität

10.1.2 Gefahren für die Preisstabilität

10.1.3 Definition der Preisstabilität

10.1.4 Geldpolitik und Finanzmarktpreise

10.2 Messung der Inflationsrate

10.2.1 Der Verbraucherpreisindex

10.2.2 Fehlerquellen bei der Inflationsmessung

10.2.3 Die Kerninflationsrate

10.3 Die geldpolitischen Konzeptionen ausgewählter Zentralbanken

10.3.1 Die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank

Die geldpolitische Strategie der Europäischen Zentralbank

Beurteilung der Geldpolitik der EZB

10.3.2 Die Geldpolitik des Federal Reserve Systems

10.3.3 Die Geldpolitik der Bank of England

10.3.4 Die Geldpolitik der Bank of Japan

10.4 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

Teil V Geldpolitik und Internationale Integration

11 Internationale Integration und Wechselkurse

11.1 Internationale Integration

11.1.1 Anstieg des Pro-Kopf-Einkommens und reale Integration

11.1.2 Integration der Finanzmärkte

11.2 Preisbildung auf dem Devisenmarkt

11.2.1 Devisenmarkt und Wechselkurse

11.2.2 Realer Wechselkurs und Kaufkraftparität

11.2.3 Die Kaufkraftparitätentheorie

Das Law of One Price

Die absolute Kaufkraftparitätentheorie

Die relative Kaufkraftparitätentheorie

11.2.4 Die Theorie der Zinsparität

Die Rendite ausländischer Anlagen

Die gedeckte Zinsparität

Die ungedeckte Zinsparität

Die reale Zinsparität

11.2.5 Das monetäre Modell desWechselkurses

Der Wechselkurs als Finanzmarktpreis

Die Fundamentalgleichung für den Wechselkurs

Rationale Blasen auf dem Devisenmarkt

11.2.6 Grafische Analyse der Wechselkursbildung

Gleichgewicht auf dem Devisenmarkt

Effekt von Zinserhöhungen und Wechselkursänderungserwartungen

Der Euro-DollarWechselkurs von 1999 bis 2007

11.3 Wechselkurssysteme

11.3.1 Die Ära des Goldstandards (1870–1914)

11.3.2 Das Bretton-Woods-System (1945–1971)

11.3.3 Die Monetäre Integration in Europa

11.3.4 Die Klassifikation der Wechselkursregime durch den IWF

11.4 Zusammenfassung

Literaturempfehlungen

Wichtige Schlüsselbegriffe

12 Geldpolitik in der offenen Volkswirtschaft

12.1 Optimale Geldpolitik in der offenen Volkswirtschaft

12.1.1 Optimale nicht-kooperative Geldpolitik

12.1.2 Optimale Geldpolitik bei internationaler Kooperation

12.2 Die Wahl des Wechselkursregimes

12.2.1 Vorteile flexibler Wechselkurse

12.2.2 Vorteile fixer Wechselkurse

12.2.3 Währungsunion

12.3 Geldpolitik in Krisensituationen

12.3.1 Arten und Ursachen von Finanzkrisen

Bankenkrise

Währungskrise

Ansteckung (Contagion)

12.3.2 Geldpolitische Reaktionen auf Krisensituationen

12.4 Zusammenfassung

Lektürevorschläge

Wichtige Schlüsselbegriffe

Teil VI Anhang

Anhang A Mathematisch-statistischer Anhang

A.1 Wachstumsrate, Elastizität und Geometrische Reihe

A.1.1 Wachstumsrate

A.1.2 Elastizität

A.1.3 Natürlicher Logarithmus,Wachstumsrate und Elastizität

A.1.4 Unendliche geometrische Reihe

A.2 Wahrscheinlichkeitsrechnung

A.2.1 Eindimensionale Zufallsvariable

A.2.2 Zweidimensionale Zufallsvariable

A.2.3 Stochastische Unabhängigkeit, Kovarianz und Korrelation

A.2.4 Verteilungsfunktion

A.2.5 Wichtige Sätze

Gesetz des iterierten Erwartungswertes

Erwartungswert und Varianz von Kombinationen von Zufallsvariablen

Gesetz der großen Zahlen

A.3 Optimierung unter Nebenbedingungen

A.3.1 Statische Optimierung

A.3.2 Dynamische Optimierung

A.4 Numerische Lösung von dynamischen Modellen

A.4.1 Log-Linearisierung

A.4.2 Lösung des linearen Differenzengleichungssystems

Differenzengleichung mit Rationalen Erwartungen

Differenzengleichungssystem mit Rationalen Erwartungen

Anhang B Zeitreihenanalyse

B.1 Univariate Zeitreihenanalyse

B.1.1 Zeitreihen als stochastische Prozesse

Der Autoregressive Prozess

B.1.2 Nicht-stationäre Prozesse

B.1.3 Prognose autoregressiver Prozesse

B.1.4 Trendbereinigung mit dem HODRICK-PRESCOTT Filter

B.2 Vektorautoregressive Modelle

B.2.1 Das VAR(p) Modell

B.2.2 Einsatzzwecke für VAR Modelle

Prognose

Untersuchung von GRANGER-Kausalität

Impulsantwortfolgen-Analyse

B.2 Vektorautoregressive Modelle

Anhang C Das Griechische Alphabet

Literaturverzeichnis

Autorenverzeichnis

Sachverzeichnis