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Directors´ Dealings am deutschen Kapitalmarkt - Performance-Effekte von offenlegungspflichtigen Wertpapiergeschäften nach § 15a WpHG
Martin H Schmidt
Verlag Diplomica Verlag GmbH, 2010
ISBN 9783836644068 , 106 Seiten
Format PDF, OL
Kopierschutz frei
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Directors' Dealings am deutschen Kapitalmarkt. Performance-Effekte von offenlegungspflichtigen Wertpapiergeschäften nach § 15a WpHG
1
Inhaltsverzeichnis
3
Abkürzungsverzeichnis
6
Symbolverzeichnis
8
Darstellungsverzeichnis
9
1. Einführung
11
2. Grundlagen zur Offenlegungspflicht
13
2.1. Begriffsdefinitionen
13
2.2. Rechtliche Grundlagen
15
2.2.1. Einführung der Offenlegungspflicht
15
2.2.2. Veränderung der Offenlegungspflicht im Rahmen der europäischen Regelungen
17
2.2.3. Notwendigkeit einer Offenlegungspflicht für Direktors' Dealings
20
2.3. Theoretische und methodische Grundlagen
21
2.3.1. Beurteilung der Offenlegungspflicht im Hinblick auf die Informationseffizienzdes Kapitalmarktes
21
2.3.2. Beurteilung der Offenlegungspflicht im Kontext der Ereignisstudie
24
3. Analyse bisheriger empirischer Untersuchungen
30
3.1. Erkenntnisse in den USA
30
3.2. Studien in der Bundesrepublik Deutschland
32
3.2.1. Die Studie von Rau
33
3.2.2. Die Studie von Heidorn/Meyer/Pietrowiak
36
3.2.3. Die Studie von Tebroke/Wollin
37
3.2.4. Die Studie von Klinge/Seifert/Stehle
39
3.2.5. Die Studie von Betzer/Theissen
40
3.2.6. Die Studie von Stotz
41
3.2.7. Weitere empirische Studien
42
3.2.8. Zusammenfassung der Studien
42
4. Aufbau der eigenen empirischen Ereignisstudie
46
4.1. Sachliche und zeitliche Abgrenzung
46
4.1.1. Beschreibung der Untersuchungsziele
46
4.1.2. Aufstellung der Untersuchungszeiträume
47
4.2. Analyse der Überrenditen
49
4.2.1. Schätzung der erwarteten Renditen
49
4.2.2. Ermittlung der Überrenditen
50
4.2.3. Testen der statistischen Signifikanz
52
4.3. Formulierung der Hypothesen für die empirische Studie
54
4.3.1. Verbale Formulierung der Hypothesen
54
4.3.2. Statistische Formulierung der Hypothesen
58
5. Datenbasis der Ereignisstudie
60
5.1. Gewinnung und Selektion der Ausgangsdaten
60
5.1.1. Datenquellen für die Insiderhandelsdaten
60
5.1.2. Ermittlung der Kursdaten und Aktienrenditen
61
5.1.3. Selektion der Insidertransaktionen
61
5.2. Beschreibung des Datenbestandes
65
5.2.1. Verteilung des Handelsvolumens auf die Transaktionen
65
5.2.2. Aufteilung der Stellung der Meldenden auf die Transaktionen
66
5.2.3. Verteilung des Marktwertes auf die gemeldeten Transaktionen
68
5.2.4. Verzögerungen zwischen Transaktion und Veröffentlichung
69
5.2.5. Verhalten der Insider im Vergleich zur Marktentwicklung
72
6. Ergebnisse der empirischen Untersuchung
75
6.1. Performance-Effekte der Insidertransaktionen
75
6.1.1. Profitabilität aller gemeldeten Geschäfte
75
6.1.2. Profitabilität in Abhängigkeit der Unternehmensgröße
79
6.1.3. Profitabilität in Abhängigkeit der Stellung des Meldenden
82
6.1.4. Profitabilität in Abhängigkeit der Höhe des Umsatzes
85
6.1.5. Zusammenfassung
88
6.2. Performance-Effekte nach Bekanntgabe der Insidertransaktionen
89
6.2.1. Profitabilität aller gemeldeten Geschäfte
89
6.2.2. Profitabilität in Abhängigkeit verschiedener Faktoren
90
6.2.3. Zusammenfassung
91
7. Zusammenfassung und Ausblick
92
Anhang
95
Quellenverzeichnis
99
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