Wertpapiermanagement - Professionelle Wertpapieranalyse und Portfoliostrukturierung

Cover

Titel

Impressum

Inhaltsverzeichnis

Vorwort zur elften Auflage??????????????????????????????????????????????????????????????????

Vorwort zur ersten Auflage??????????????????????????????????????????????????????????????????

Inhaltsübersicht??????????????????????????????????????????????

Inhaltsverzeichnis??????????????????????????????????????????????????

Abbildungsverzeichnis????????????????????????????????????????????????????????

Tabellenverzeichnis????????????????????????????????????????????????????

1 Theoretische Grundlagen des Wertpapiermanagements????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.1 Überblick????????????????????????????????????????

1.2 Portfoliotheorie??????????????????????????????????????????????????????

1.2.1 Das Portfolio-Selection-Modell von Markowitz??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.2.1.1 Modelldarstellung????????????????????????????????????????????????????????????????

1.2.1.2 Modellkritik??????????????????????????????????????????????????????

1.2.2 Das Indexmodell von Sharpe??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.2.2.1 Modelldarstellung????????????????????????????????????????????????????????????????

1.2.2.2 Modellkritik??????????????????????????????????????????????????????

1.2.3 Kritische Würdigung der Portfoliotheorie??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.3 Kapitalmarkttheorie????????????????????????????????????????????????????????????

1.3.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM)

1.3.1.1 Modelldarstellung????????????????????????????????????????????????????????????????

1.3.1.1.1 Die Kapitalmarktlinie????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.3.1.1.2 Die Wertpapierlinie????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.3.1.1.3 Das Multi-Beta-CAPM????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.3.1.2 Modellkritik??????????????????????????????????????????????????????

1.3.2 Arbitrage Pricing Theory (APT)

1.3.2.1 Modelldarstellung????????????????????????????????????????????????????????????????

1.3.2.2 Modellkritik??????????????????????????????????????????????????????

1.3.3 Kritische Würdigung der Kapitalmarkttheorie????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.4 Marktmodell????????????????????????????????????????????

1.4.1 Modelldarstellung????????????????????????????????????????????????????????????

1.4.2 Modellkritik??????????????????????????????????????????????????

1.5 Kapitalmarkteffizienz????????????????????????????????????????????????????????????????

1.5.1 Hypothesendarstellung????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.5.2 Implikationen von Kapitalmarkteffizienz????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

1.5.3 Beurteilung der Kapitalmarkteffizienz????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2 Asset Allocation??????????????????????????????????????????????????

2.1 Performance als Zielgröße der Asset Allocation??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.1.1 Rendite????????????????????????????????????????

2.1.2 Risiko??????????????????????????????????????

2.1.2.1 Risikoarten????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.1.1 Unsystematische Risiken????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.1.2 Systematische Risiken????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.2 Risikomaße??????????????????????????????????????????????????

2.1.2.2.1 Volatilität????????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.2.2 Ausfallwahrscheinlichkeit????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.2.3 Betafaktor??????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.2.4 Residualvolatilität????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.2.5 Korrelationskoeffizient????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.2.6 Tracking Error??????????????????????????????????????????????????????????????

2.1.2.2.7 Der Value at Risk (VaR)

2.1.3 Nebenbedingung Liquidität????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.1.4 Zeiteffekte der Performance????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2 Die dreistufige Konzeption der Asset Allocation????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.1 Schaffung der Datenvoraussetzungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.1.1 Datenprognosen??????????????????????????????????????????????????????????

2.2.1.1.1 Konjekturale Prognosen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.1.1.2 Strukturmodellgestützte Prognosen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.1.1.3 Zeitreihengestützte Prognosen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.1.2 Datenaufbereitung????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.2 Generierung effizienter Portfolios mittels Diversifikation??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.2.1 Strategische Asset Allocation????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.2.1.1 Assetklassendiversifikation (Asset Allocation i.e.S)

2.2.2.1.2 Länderdiversifikation (Country Allocation)

2.2.2.1.3 Währungsdiversifikation (Currency Allocation)

2.2.2.2 Taktische Asset Allocation??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.2.2.1 Branchen-/Schuldnerklassen-/Laufzeitendiversifikation????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.2.2.2 Titeldiversifikation??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.3 Anlegerindividuelle Portfolioauswahl??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.3.1 Theoretischer Ansatz: Nutzenfunktionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.2.3.2 Praktischer Ansatz: Risikoklassen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.3 Implementierungsbeschränkungen der Asset Allocation????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.3.1 Depotgrößenproblematik??????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.3.2 Währungsproblematik????????????????????????????????????????????????????????????????

2.3.3 Transaktionskosten- und Steuerproblematik????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.3.4 Inflationsproblematik????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.3.5 Anlagerichtlinienproblematik??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.3.6 Timingproblematik????????????????????????????????????????????????????????????

2.3.7 Portfoliorevisionsproblematik????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

2.4 Beurteilung der Asset Allocation Konzeption????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3 Anleihebewertung und -management??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.1 Anleihetypologie??????????????????????????????????????????????????????

3.1.1 Anleihen mit fester Verzinsung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.1.2 Anleihen mit variabler Verzinsung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2 Anleihebewertung??????????????????????????????????????????????????????

3.2.1 Present Value-Bestimmung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.2 Effektivzinsbestimmung??????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.3 Zinsstrukturkurven??????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.4 Net Present Value-Bestimmung unter Berücksichtigung vonZinsstrukturkurven

3.2.4.1 Zerobondeffektivverzinsungen (Spot Rates)

3.2.4.2 Forward Rates????????????????????????????????????????????????????????

3.2.5 Praktische Verfahren der Zinsstrukturkurvenschätzung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.5.1 Einführende Überlegungen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.5.2 Historischer Überblick??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.5.3 Svensson-Verfahren??????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.5.4 Splineverfahren????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.6 Duration??????????????????????????????????????????

3.2.7 Konvexität??????????????????????????????????????????????

3.2.8 Effective Duration??????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.9 Key Rate Duration????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.10 Steuerliche Bewertungsmaßstäbe????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.11 Bewertung spezieller Anleiheformen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.11.1 Zerobonds??????????????????????????????????????????????????

3.2.11.2 Reverse Floating Rate Notes??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.11.3 Optionsanleihen??????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.11.4 Wandelanleihen????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.11.5 Aktienanleihen????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12 Rating????????????????????????????????????????

3.2.12.1 Entwicklungen am deutschen Finanzmarkt????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12.2 Der Markt für Ratingagenturen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12.3 Abbau von Kapitalmarktfriktionen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12.4 Ratings als Grundlage für Investitionsentscheidungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12.5 Ratings als stabilisierendes Element der Gesamtwirtschaft??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12.6 Regulierung von Ratingagenturen als Folge der jüngstenFinanz- und Wirtschaftskrise

3.2.12.7 Externe Ratings zur Unterstützung desKreditvergabeprozesses

3.2.12.7.1 Steigerung der Transparenz????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12.7.2 Unterstützendes Element im Kreditvergabeprozess??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12.7.3 Überwindung der Moral Hazard-Problematik????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.12.7.4 Kreditvergabe und Basel II und III????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.2.13 Quantitative Verfahren zur Bonitätsprüfung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

3.3 Anleihemanagement????????????????????????????????????????????????????????

4 Aktienbewertung und -management????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.1 Aktienarten und -marktsegmente??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2 Aktien- und Volatilitätsindizes????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2.1 DAX®

4.2.2 MDAX®

4.2.3 SDAX®

4.2.4 TecDAX®

4.2.5 CDAX®

4.2.6 DivDAX®

4.2.7 Volatilitätsindizes????????????????????????????????????????????????????????????????

4.2.8 DJ EURO STOXX 50® und DJ STOXX 50®

4.3 Dividendenbesteuerung????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4 Einzelwertorientierte Aktienanalyse????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.1 Random Walk-Hypothese????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2 Fundamentalanalyse??????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.1 Globalanalyse????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.2 Branchenanalyse????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3 Unternehmensanalyse????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.1 Dividenden- und Gewinndiskontierung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.2 Discounted Cash Flow (DCF)-Verfahren??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.2.1 Systematisierung, Annahmen und Cash Flow-Ermittlung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.2.2 WACC-Methode bei unternehmenswertabhängigerFinanzierung

4.4.2.3.2.3 APV-Ansatz bei autonomer Fremdfinanzierung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.2.4 Equity-Methode??????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.3 EVA-Konzept????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.4 Bewertung anhand von geschätzten Gewinnen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.5 CFROI????????????????????????????????????????????

4.4.2.3.6 Multiplikatorverfahren und einfache Bewertungskennzahlen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3 Technische Analyse??????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.1 Darstellungsformen der technischen Analyse??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.1.1 Liniencharts??????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.1.2 Balkencharts??????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.1.3 Point & Figure-Charts????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.1.4 Candlestick-Charts??????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2 Gesamtmarktanalyse??????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2.1 Die Dow Theorie????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2.2 Advance-Decline-Linie????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2.3 Unterstützungs- und Widerstandslinien????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2.4 Elliot-Wellen-Theorie????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2.5 Gleitende Durchschnittslinien????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2.6 Momentum??????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2.7 Trendlinien und -kanäle????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.2.8 Sonstige Chartindikatoren????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.3 Einzelwertanalyse????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.3.1 Relative Stärke????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.3.2 Filterregeln??????????????????????????????????????????????????????????

4.4.3.3.3 Chart-Formationen????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.4 Neuere Bewertungsansätze??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.4.1 Bubbles????????????????????????????????????????????

4.4.4.2 Neuronale Netze????????????????????????????????????????????????????????????

4.4.4.3 Chaostheorie??????????????????????????????????????????????????????

4.5 Portfolioorientierte Aktienanalyse??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.5.1 Quantitative Analyse??????????????????????????????????????????????????????????????????

4.5.2 Anwendung von Einfaktormodellen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.5.2.1 Marktmodell????????????????????????????????????????????????????

4.5.2.2 CAPM??????????????????????????????????????

4.5.3 Anwendung von Mehrfaktorenmodellen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

4.6 Aktienmanagement??????????????????????????????????????????????????????

4.6.1 Aktives Management??????????????????????????????????????????????????????????????

4.6.2 Passives Management????????????????????????????????????????????????????????????????

5 Optionspreistheorie????????????????????????????????????????????????????????

5.1 Optionstypologie??????????????????????????????????????????????????????

5.2 Aktienoptionsbewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.1 Grundlagen der Optionsbewertung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2 Das Binomialmodell??????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2.1 Bewertung von Kaufoptionen (Calls)

5.2.2.1.1 Der Einperiodenfall????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2.1.2 Der Mehrperiodenfall??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2.2 Bewertung von Verkaufsoptionen (Puts)

5.2.2.2.1 Europäischer Put??????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2.2.1.1 Der Einperiodenfall????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2.2.1.2 Der Mehrperiodenfall??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2.2.2 Amerikanischer Put??????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.2.3 Die Put-Call-Parität??????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.3 Das Black & Scholes-Modell??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.3.1 Bewertung von Kaufoptionen (Calls)

5.2.3.2 Bewertung von Verkaufsoptionen (Puts)

5.2.3.3 Modellerweiterung durch Dividendenberücksichtigung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.3.3.1 Dividendenberücksichtigung bei europäischen Optionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.3.3.2 Dividendenberücksichtigung bei amerikanischen Optionen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.3.4 Sensitivitätskennzahlen des Black & Scholes-Modells????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.3.4.1 Delta????????????????????????????????????????????

5.2.3.4.2 Gamma????????????????????????????????????????????

5.2.3.4.3 Omega????????????????????????????????????????????

5.2.3.4.4 Rho????????????????????????????????????????

5.2.3.4.5 Theta????????????????????????????????????????????

5.2.3.4.6 Vega??????????????????????????????????????????

5.2.3.5 Inputdatenbestimmung??????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.4 Übergang des Binomialmodells in das Black & Scholes-Modell??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.2.5 Empirische Überprüfung des Black & Scholes-Modells: Smile-Effekt??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.3 Devisenoptionsbewertung????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.4 Bewertung von zinsabhängigen Optionen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.4.1 Optionen auf Anleihen????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.4.1.1 Klassifizierung der Anleiheoptionsmodelle????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.4.1.2 Der Garman/Kohlhagen-Ansatz für Anleiheoptionen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.4.1.3 Modelle mit Binomial- oder Trinomialbäumen??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.4.2 Optionen auf Zinsfutures??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

5.4.2.1 Das Black-Modell??????????????????????????????????????????????????????????????

5.4.2.2 Der modifizierte Black & Scholes-Ansatz für Euro BundFuture-Optionen

6 Portfolio Insurance????????????????????????????????????????????????????????

6.1 Grundkonzept der Portfolio Insurance??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2 Portfolio Insurance Strategien für Aktienportfolios????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.1 Statische Strategien??????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.1.1 Stop-Loss Strategie????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.1.2 Protective Put??????????????????????????????????????????????????????????

6.2.1.3 Portfolio Insurance mit Calls????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.2 Dynamische Strategien????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.2.1 Synthetischer Put????????????????????????????????????????????????????????????????

6.2.2.2 Constant-Proportion Portfolio Insurance (CPPI)

6.3 Portfolio Insurance Strategien für Anleiheportfolios??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

6.4 Beurteilung des Portfolio Insurance Konzeptes????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7 Bewertung von Optionsscheinen und sonstigen Anlageinstrumenten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1 Optionsscheine??????????????????????????????????????????????????

7.1.1 Aktienoptionsscheine??????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.1.1 Kennzahlenorientierte Bewertung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.1.2 Optionspreistheoretische Bewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.2 Währungsoptionsscheine??????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.2.1 Kennzahlenorientierte Bewertung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.2.2 Optionspreistheoretische Bewertung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.3 Indexoptionsscheine????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.4 Zinsoptionsscheine??????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.5 Sonstige Optionsscheine????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.5.1 Pfadunabhängige Warrants??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.5.2 Pfadabhängige Warrants??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.1.5.3 Warrants auf mehrere Basiswerte????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.2 Sonstige Anlageinstrumente??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.2.1 Genussscheine????????????????????????????????????????????????????

7.2.1.1 Wandelgenussscheine????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.2.1.2 Optionsgenussscheine??????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.2.2 Indexanleihen????????????????????????????????????????????????????

7.2.3 Caps, Floors und Collars??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

7.2.4 Index-Partizipations-Scheine??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8 Termingeschäfte????????????????????????????????????????????????

8.1 Überblick????????????????????????????????????????

8.2 Futures????????????????????????????????????

8.2.1 Grundlagen des Futurehandels??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.1.1 Clearing??????????????????????????????????????????????

8.2.1.2 Marginsystem??????????????????????????????????????????????????????

8.2.1.3 Glattstellung und Open Interest????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.1.4 Auftragsarten????????????????????????????????????????????????????????

8.2.1.5 Fair Value??????????????????????????????????????????????????

8.2.1.6 Basis und Basisrisiko????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.2 Zinsfutures an der Eurex??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.2.1 Euro Bund Futures????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.2.2 Euro Bobl Futures????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.2.3 Euro Buxl Futures????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.2.4 Euro Schatz Futures????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.2.5 CONF Futures??????????????????????????????????????????????????????

8.2.3 Aktienindex-Futures????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.4 Rohstoff-Futures??????????????????????????????????????????????????????????

8.2.5 Anwendungsmöglichkeiten von Futures????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.5.1 Hedging????????????????????????????????????????????

8.2.5.1.1 Hedging mit Zinsfutures????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.5.1.2 Hedging mit DAX® Futures

8.2.5.1.3 Hedging mit Rohstoff-Futures??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.5.2 Arbitrage????????????????????????????????????????????????

8.2.5.2.1 Arbitrage mit Euro Buxl, Euro Bund und Euro Bobl Futures??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.5.2.2 Arbitrage mit DAX® Futures

8.2.5.3 Trading????????????????????????????????????????????

8.2.5.3.1 Trading mit Zinsfutures????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.2.5.3.2 Trading mit DAX® Futures

8.3 Optionen??????????????????????????????????????

8.3.1 Grundlagen des Optionshandels????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2 Aktienoptionen an der Eurex????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.1 Aktienoptionen auf Deutsche Aktien??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2 Tradingstrategien????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.1 Singuläre Handelsstrategien????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.1.1 Long Call????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.1.2 Short Call??????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.1.3 Long Put??????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.1.4 Short Put????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2 Kombinierte Tradingstrategien????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.1 Synthetische Futures??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.2 Split Strike Futures??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.3 Spreads????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.3.1 Vertical- bzw. Price-Spreads??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.3.2 Butterflies????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.3.3 Condors????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.3.4 Ratio-Spreads????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.3.5 Back-Spreads??????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.3.6 Horizontal-Spreads??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.3.7 Diagonal-Spreads??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.4 Straddles????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.5 Strangles????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.6 Straps??????????????????????????????????????????????????

8.3.2.2.2.7 Strips??????????????????????????????????????????????????

8.3.2.3 Arbitragestrategien????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.3.1 Conversion??????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.3.2 Reversal??????????????????????????????????????????????????

8.3.2.3.3 Box????????????????????????????????????????

8.3.2.4 Hedgingstrategien????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.4.1 Fixed-Hedge????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.4.2 Delta-Hedging????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.2.4.3 Gamma-Hedging????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.3 Aktienindexoptionen an der Eurex??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.3.1 DAX® Option????????????????????????????????????????????????????

8.3.4 Zinsoptionen an der Eurex????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.4.1 Option auf Euro Bund Future????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.4.2 Option auf Euro Bobl Future????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.4.3 Option auf Euro Schatz Future????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.5 Währungsoptionen an der Eurex????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.3.6 Rohstoff-Optionen????????????????????????????????????????????????????????????

8.4 Swaps????????????????????????????????

8.4.1 Währungsswaps????????????????????????????????????????????????????

8.4.2 Zinsswaps????????????????????????????????????????????

8.4.3 Innovationen bei Swap-Geschäften??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.4.4 Optionen auf ein Swap-Geschäft??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.4.5 Entwicklung der Swap-Märkte????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5 Kreditderivate??????????????????????????????????????????????????

8.5.1 Kreditrisikomanagement mit Kreditderivaten??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.1.1 Aktivmanagement????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.1.2 Passivmanagement??????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.1.3 Eigenhandel????????????????????????????????????????????????????

8.5.2 Vertragsgestaltung und Produkttypen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.2.1 Kreditereignis und Ausgleichszahlung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.2.2 Produkttypen??????????????????????????????????????????????????????

8.5.2.2.1 Credit Default Swap????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.2.2.2 Credit Linked Note??????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.2.2.3 Credit Spread Option??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.2.2.4 Total Return Swap????????????????????????????????????????????????????????????????????

8.5.3 Problembereiche????????????????????????????????????????????????????????

8.5.4 Einsatz von Kreditderivaten bei synthetischen Verbriefungen????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9 Performance-Messung und -Attribution??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.1 Performance-Messung????????????????????????????????????????????????????????????

9.1.1 Performance-Begriff????????????????????????????????????????????????????????????????

9.1.2 Portfolioorientierte Renditeberechnung??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.1.3 Portfolioorientierte Risikobestimmung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.1.4 Festlegung der Benchmark??????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.2 Performancemaße

9.2.1 Sharpe-Maß

9.2.2 Treynor-Maß

9.2.3 Jensen-Maß

9.2.4 Alternative Ansätze zur Performance-Messung????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.2.5 Beurteilung der Performancemaße????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.2.6 Ein moderner Performance-Ansatz: Das Omega-Maß

9.3 Performance-Attribution????????????????????????????????????????????????????????????????????

9.3.1 Selektivität??????????????????????????????????????????????????

9.3.2 Timing??????????????????????????????????????

9.3.3 Zufall??????????????????????????????????????

Literaturverzeichnis??????????????????????????????????????????????????????

Stichwortverzeichnis??????????????????????????????????????????????????????