Die Bewertung von nachhaltigen Immobilien - Ein kapitalmarkttheoretischer Ansatz basierend auf dem Realoptionsgedanken

Geleitwort

Vorwort

Inhaltsverzeichnis

Abkürzungsverzeichnis

Symbolverzeichnis

Abbildungsverzeichnis

Tabellenverzeichnis

Zusammenfassung

Abstract

1 Einleitung

1.1 Problemstellung und Relevanz der Thematik

1.2 Forschungsbedarf und Zielsetzung der Arbeit

1.3 Gewählte Vorgehensweise

2 Immobilien und der Immobilienmarkt

2.1 Immobilien

2.1.1 Der Immobilienbegriff

2.1.2 Die Eigenschaften des Wirtschaftsgutes Immobilien

2.2 Der Immobilienmarkt

2.2.1 Die Teilmärkte des Immobilienmarktes

2.2.2 Die Einordnung des Immobilienmarktes

2.2.3 Indirekte Immobilienanlagen

2.3 Zusammenfassende Bemerkungen und Fazit

3 Nachhaltige Immobilien

3.1 Nachhaltigkeit in der Immobilienwirtschaft

3.1.1 Das magische Dreieck der Nachhaltigkeit

3.1.2 Definition „nachhaltige Immobilie“

3.2 Die Zertifizierungsverfahren nachhaltiger Immobilien

3.2.1 Die Zertifizierungsverfahren

3.2.2 Verfahren zur Beurteilung der energetischen Qualität

3.3 Anreize zur Investition in nachhaltige Immobilien

3.3.1 Gesellschaftlicher Druck

3.3.2 Regulatorische Rahmenbedingungen

3.3.3 Wirtschaftliche Vorteile nachhaltiger Immobilien

3.4 Zusammenfassende Bemerkungen und Fazit

4 Die Immobilienbewertung und die Integration von Nachhaltigkeitsaspekten

4.1 Grundlagen der Immobilienbewertung

4.1.1 Die Bewertungsanlässe

4.1.2 Der Verkehrswert (Marktwert)

4.1.3 Die Bewertungssystematik des Verkehrswertes

4.2 Normierte Verfahren

4.2.1 Das Vergleichswertverfahren

4.2.2 Das Ertragswertverfahren

4.2.3 Das Sachwertverfahren

4.3 Nicht normierte Verfahren

4.3.1 Das Residualwertverfahren

4.3.2 Die hedonistische Bewertungsmethode

4.3.3 Das Discounted Cash Flow-Verfahren (Prognoseverfahren)

4.4 Die Berücksichtigung der Nachhaltigkeit in der Immobilienwertermittlung

4.4.1 Die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten innerhalb des Vergleichswertverfahren und der hedonistischen Wertermittlug

4.4.2 Die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten innerhalb des Sachwertverfahrens

4.4.3 Die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten innerhalb des Ertragswertverfahrens

4.4.4 Die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten innerhalb des DCF-Verfahren

4.5 Zwischenfazit und abschließende Bemerkungen

4.5.1 Zwischenfazit zur Integration von Nachhaltigkeitsaspekten in die Immobilienbewertung

4.5.2 Bemerkungen zur aktuellen Marktsituation und dem Einfluss der Energiepreise

4.5.3 Methodische Bemerkungen zum weiteren Vorgehen innerhalb dieser Arbeit

5 Modell zur Berücksichtigung einer zukünftigen energetischen Modernisierung

5.1 Grundlage der Berücksichtigung einer energetischen Modernisierung

5.1.1 Die Wahl des Bewertungsverfahrens

5.1.2 Begründung der Eingrenzung

5.2 Herleitung des Kausalmodells

5.2.1 Rechtliche Vorschriften

5.2.2 Lösungsansätze für das Investor-Nutzer-Dilemma

5.2.3 Das Kausalmodell zur Berücksichtigung einer energetischen Modernisierung

5.3 Der Realoptionsansatz (ROA) im Immobilienbereich

5.3.1 Der ROA in der Projektentwicklung

5.3.2 Empirische Untersuchungen im ROA

5.3.3 Der ROA in der Nutzungsphase

5.3.4 Zusammenfassende Bemerkungen zur Literaturrecherche

5.4 Realoptionsmodell zur Bewertung energieeffizienter Immobilien

5.4.1 Bestimmung der Relevanz des Realoptionsansatzes

5.4.2 Auswahl der Bewertungsmethode

5.4.3 Die Bewertung der Realoption

5.4.4 Sensitivitätsanalyse

5.5 Zusammenfassende Bemerkungen und Fazit

6 Zusammenfassung und Forschungsausblick

6.1 Zusammenfassung

6.2 Forschungsausblick

Verzeichnis der Gesetze, Rechtsverordnungen und Verwaltungsanweisungen

Literaturverzeichnis