Investitionsrechnung

Inhaltsverzeichnis

1 Grundlagen

1.1 Lernziele

1.2 Investitionsbegriff

1.2.1 Investitionsobjekt und Investitionshandlung

1.2.2 Investition und Finanzierung als Zahlungsreihen

1.3 Investitionen als Entscheidungsproblem

1.3.1 Klassifikation der Investitionsentscheidungen

1.3.2 Phasen des Entscheidungsprozesses

1.4 Zielsetzungen des Investors

1.4.1 Monetäre und nicht-monetäre Ziele

1.4.2 LangfristigesGewinnstreben

1.4.2.1 Vermögensstreben und Einkommensstreben

1.4.2.2 Problem der Bewertung des Endvermögens

1.4.3 Kritische Bemerkungen zum Renditestreben

1.5 Handlungsmöglichkeiten des Investors

1.6 Beurteilung derHandlungsmöglichkeiten

1.6.1 Prognose derHandlungskonsequenzen

1.6.2 BewertungderHandlungsmöglichkeiten

1.6.2.1 Entscheidungsmodelle

1.6.2.2 Imponderabilien

1.7 Fragen und Probleme

1.8 Literaturhinweise

2 Wahlentscheidungen (ohne Steuern)

2.1 Lernziele

2.2 Zurechnungsproblem und Einzelentscheidungen

2.3 Investitionsrechnungen ohne Berücksichtigung von Steuern

2.3.1 Statik undDynamik

2.3.2 Vorüberlegungen zu den dynamischen Verfahren

2.3.2.1 GemeinsameMerkmale

2.3.2.2 Vollständiger Finanzplan

2.3.2.3 VereinfachendeAnnahmen

2.3.2.4 Symbolverzeichnis und weitere Annahmen

2.3.3 Endwertmodelle

2.3.3.1 Allgemeine Rechenregeln

2.3.3.2 UnvollkommenerKapitalmarkt

2.3.3.3 Vollkommener Kapitalmarkt (Kapitalwertmethode)

2.3.4 Entnahmemodelle

2.3.4.1 Allgemeine Rechenregeln

2.3.4.2 UnvollkommenerKapitalmarkt

2.3.4.3 Vollkommener Kapitalmarkt (Annuitätenmethode)

2.3.5 InterpretationendesKapitalwerts

2.3.5.1 Fisher-Separation

2.3.5.2 Preisdifferenz

2.3.5.3 Vermehrung des gegenwärtigen Wohlstandes

2.3.6 Kalkulationszinssatz bei vollkommenem Kapitalmarkt

2.3.6.1 Verschiedene Zinssätze

2.3.6.2 Zins- und Renditekurven

2.3.6.3 Kalkulationszinssätze bei nicht-flacher Zinskurve

2.3.7 Verfahren der internen Zinssätze (ein Kapitel, das Sie eigentlich nicht lesen sollten)

2.3.7.1 Einperiodenfall

2.3.7.2 Mehrperiodenfall

2.3.7.3 Effektivzins und interner Zinssatz

2.4 Preinreich-Lücke-Theorem

2.5 Fragen und Probleme

2.6 Aufgaben

2.7 Literaturhinweise

3 Wahlentscheidungen (mit Steuern)

3.1 Lernziele

3.2 Wichtige deutsche Steuern

3.2.1 Einkommensteuer

3.2.2 Kirchensteuer

3.2.3 Körperschaftsteuer

3.2.4 Solidaritätszuschlag

3.2.5 Gewerbesteuer

3.3 Veranlagungssimulation

3.3.1 Spezielle steuerlicheAnnahmen

3.3.2 Modifikation der allgemeinen Rechenregeln

3.3.3 Anwendung der modifizierten Rechenregeln

3.4 Standardmodell der Investitionsrechnung

3.4.1 Annahmen

3.4.2 Herleitung derKapitalwertformel

3.4.3 Einbeziehung von Kirchensteuer und Solidaritätszuschlag

3.4.4 Kauf oder Leasing

3.5 Exkurs: Theoretische Steuersysteme

3.5.1 Anforderungen an ein gutes Steuersystem

3.5.1.1 Wirtschaftliche Effizienz

3.5.1.2 SozialeGerechtigkeit

3.5.1.3 Praktische Implementierbarkeit

3.5.1.4 Investitionsneutralität als spezielle Komponente wirtschaftlicher Effizienz

3.5.2 Analyse theoretischer Steuersysteme auf Investitionsneutralität

3.5.2.1 Standardmodell

3.5.2.2 Besteuerung des ökonomischen Gewinns

3.5.2.3 Cashflow-Steuer

3.5.2.4 Zinsbereinigte Steuer

3.5.3 Beurteilung der Steuersysteme

3.5.3.1 Einkommens- und konsumbasierte Steuersysteme

3.5.3.2 Investitionsneutrale Steuersysteme

3.6 Fragen und Probleme

3.7 Aufgaben

3.8 Literaturhinweise

4 Investitionsdauerentscheidungen

4.1 Lernziele

4.2 Vorbemerkungen

4.3 Nutzungsdauerprobleme

4.3.1 Einmalige Investitionen

4.3.2 Mehrmalige Investitionen

4.3.2.1 Investitionsketten und Planungszeiträume

4.3.2.2 Endlicher Planungszeitraum

4.3.2.3 Unendlicher Planungszeitraum

4.4 Ersatzprobleme

4.5 Fragen und Probleme

4.6 Aufgaben

4.7 Literaturhinweise

5 Programmentscheidungen

5.1 Lernziele

5.2 Grundlegende Probleme und Konzepte

5.2.1 ZurAnzahl der Programmalternativen

5.2.2 Zurechnungsproblem und Programmentscheidungen

5.2.3 Klassifikation der Lösungsansätze

5.3 Simultane Investitions- und Finanzplanung

5.3.1 Prämissen und vollständiger Finanzplan

5.3.2 Einperiodenfall

5.3.2.1 Spezielle Prämissen

5.3.2.2 Lösungsansatz

5.3.2.3 EndogenerKalkulationszinssatz

5.3.3 Mehrperiodenfall

5.3.3.1 Deans Lösungsvorschlag

5.3.3.2 Lösung mit Hilfe der linearen Programmierung

5.4 Simultane Investitions- und Produktionsplanung

5.4.1 Grundsätzliches

5.4.2 EinfachesMehrperiodenmodell

5.4.2.1 Prämissen und vollständiger Finanzplan

5.4.2.2 Formulierung desModells

5.4.2.3 Konkretisierung desModells

5.4.2.4 Kritik desModells

5.5 Fragen und Probleme

5.6 Aufgaben

5.7 Literaturhinweise

6 Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit

6.1 Lernziele

6.2 Entscheidungenunter Risiko

6.2.1 Grundmodell der Entscheidungstheorie

6.2.2 Dominanzprinzipien

6.2.3 Klassische Entscheidungsprinzipien

6.2.3.1 Erwartungswert

6.2.3.2 Erwartungswert und Streuung

6.2.4 Bernoulli-Prinzip

6.2.4.1 Beschreibung des Prinzips

6.2.4.2 Bestimmung der Nutzenfunktion

6.2.4.3 Typen der Risikoeinstellung

6.2.4.4 Axiomatik des Bernoulli-Prinzips

6.2.4.5 Verträglichkeit mit klassischen Entscheidungsregeln

6.3 WeitereVorgehensweise

6.4 Korrekturverfahren

6.4.1 Darstellung

6.4.2 Kritik

6.5 Sensitivitätsanalyse

6.5.1 Darstellung

6.5.2 Kritik

6.6 Amortisationsrechnung

6.6.1 Darstellung

6.6.2 Kritik

6.7 Risikoanalyse

6.7.1 Darstellung

6.7.2 Konkretisierung desVerfahrens

6.7.3 Kritik

6.8 Sequentielle Investitionsentscheidungen

6.8.1 Ein Beispiel alsArgumentationsgrundlage

6.8.2 Starre Planung

6.8.3 Flexible Planung

6.8.4 Kritik an der flexiblen Planung

6.9 Theorie der Portfolio-Auswahl

6.9.1 Klassische Problemstellung

6.9.2 Renditeund Risiko einesWertpapiers

6.9.3 Portfoliosmit zweiWertpapieren

6.9.4 Portfoliosmitmehr als zweiWertpapieren

6.9.5 Kritik der Theorie der Portfolioauswahl

6.10 Marktorientierte Bewertung riskanter Investitionen

6.10.1Grundidee

6.10.2AlternativeKapitalmarktmodelle

6.10.2.1 Capital Asset Pricing Model (CAPM)

6.10.2.2Arbitragepreistheorie (APT)

6.10.3Investitionsbeurteilungmit demCAPM

6.10.3.1Einperiodenfall

6.10.3.2Mehrperiodenfall

6.10.3.3 Gewogene durchschnittliche Kapitalkosten unter Berücksichtigung von Steuern

6.10.3.4 Anmerkungen zur Datenermittlung

6.10.3.5Unlevering und Relevering

6.11 Realoptionen (ein Irrweg!)

6.11.1 Exkurs: Bewertung von Finanzoptionen

6.11.1.1 Optionsbegriff und Payoff-Funktionen

6.11.1.2 Stochastische Prozesse

6.11.1.3 Optionsbewertung im Bernoulli-Modell

6.11.1.4 Optionsbewertung im Binomial-Modell

6.11.1.5 Optionsbewertung im zeitstetigen Modell

6.11.1.6 Erweiterungen

6.11.2 Übertragbarkeit des Konzepts auf Realoptionen

6.11.2.1Typen von Realoptionen

6.11.2.2 Sind Realoptionen duplizierbar?

6.12 Fragen und Probleme

6.13 Aufgaben

6.14 Literaturhinweise

7 Lösungen der Übungsaufgaben

7.1 Wahlentscheidungen(ohne Steuern)

7.2 Wahlentscheidungen(mit Steuern)

7.3 Nutzungsdauer- und Ersatzentscheidungen

7.4 Programmentscheidungen

7.5 Investitionsentscheidungen unter Unsicherheit

Literaturverzeichnis

Sachverzeichnis