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Riskantes Fremdkapital in der Unternehmensbewertung - Bewertung von Insolvenzkosten auf Basis der Discounted-Cash-Flow Theorie
Arnd Lodowicks
Verlag DUV Deutscher Universitäts-Verlag, 2008
ISBN 9783835055506 , 153 Seiten
Format PDF, OL
Kopierschutz Wasserzeichen
Geräte
Geleitwort
6
Vorwort
8
Inhaltsverzeichnis
9
Abkürzungsverzeichnis
13
Symbolverzeichnis
15
1. Einführung
18
1.1. Problemstellung
18
1.2. Aufbau der Arbeit
20
2. Literatur
22
2.1. Grundlegende Modelle
22
2.2. Strukturmodelle
23
2.3. Modelle zur Bewertung von Steuervorteilen mit Insolvenzrisiko
26
2.4. Sonstige Modelle
28
3. Modellierung
32
3.1. Unverschuldetes Unternehmen
32
3.2. Außenfinanzierung ohne Insolvenzrisiko
40
3.2.1. Eigenkapital
40
3.2.2. Fremdkapital
41
3.3. Außenfinanzierung mit Insolvenzrisiko
47
3.3.1. Eigenkapital
47
3.3.2. Fremdkapital
47
3.4. Insolvenzkosten
51
3.4.1. Steuervorteile bei Insolvenz
52
3.4.2. Direkte Insolvenzkosten
54
3.4.3. Indirekte Insolvenzkosten
57
3.5. Insolvenzkriterien
63
3.5.1. Überschuldung
67
3.5.2. Zahlungsunfähigkeit
70
3.5.3. Hinreichendes Insolvenzkriterium
74
3.5.4. Insolvenzkriterien für konkrete Finanzierungspolitiken
79
3.6. Duplikation des verschuldeten Unternehmens
100
3.6.1. Cashflow des verschuldeten Unternehmens
100
3.6.2. Komponenten des Duplikationsportfolios
100
3.6.3. Verschuldetes Unternehmen
105
4. Bewertung des Duplikationsportfolios
106
4.1. Binomialmodell
106
4.1.1. Unverschuldetes Unternehmen
108
4.1.2. Tax Shield
109
4.2. Barrier–Optionen
111
4.2.1. Rekursive Algorithmen
112
4.2.2. Binomialformeln
115
4.2.3. Barrier–Optionen bei marktwertorientierter Finanzierung
125
5. Numerische Analyse
130
5.1. Unverschuldetes Unternehmen
130
5.2. Verschuldetes Unternehmen
131
5.2.1. Autonome Finanzierung
133
5.2.2. Wertorientierte Finanzierung
138
5.2.3. Cash.oworientierte Finanzierung
141
5.3. Zusammenfassung der numerischen Analyse
142
6. Zusammenfassung
144
A. Buch– und Marktwert des Fremdkapitals ohne Insolvenzrisiko
146
B. Herleitung der Insolvenzkriterien
147
B.1. Ratentilgung
147
B.2. Zerobond
149
B.3. Marktwertorientierte Finanzierung
150
B.4. Cash.oworientierte Finanzierung
151
C. Anwendung des Re.ektionsprinzips
153
C.1. Verschobener symmetrischer Binomialprozess
153
C.2. Tilgungszahlungen für verschobene Insolvenzkriterien
154
Literatur
160
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