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Der Einfluss der Anlagestrategie im Pensionsmanagement auf den Unternehmenswert

Der Einfluss der Anlagestrategie im Pensionsmanagement auf den Unternehmenswert

Markus Smettan

 

Verlag Diplomica Verlag GmbH, 2010

ISBN 9783836649711 , 88 Seiten

Format PDF, OL

Kopierschutz frei

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34,99 EUR

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Der Einfluss der Anlagestrategie im Pensionsmanagement auf den Unternehmenswert

1

Inhaltsverzeichnis

3

Anhangsverzeichnis

5

Abbildungsverzeichnis

6

Abkürzungsverzeichnis

9

Symbolverzeichnis

10

1 Einleitung

13

1.1 Problemstellung

13

1.2 Gang der Untersuchung

14

2 Rechnungslegung für Pensionsverpflichtungen nach US-GAAP

16

2.1 Grundlegende bilanzielle Abbildung von Pensionsverpflichtungen

16

2.2 Bewertungsmethode der Pensionsverpflichtungen

19

2.3 Ermittlung des Nettopensionsaufwands

20

2.4 Offenlegung der zugehörigen Parameter im Anhang des Geschäftsberichts

23

3 Unternehmenswertermittlung als quantitative Entscheidungsgröße für die Anlagestrategie im Pensionsmanagement

24

3.1 Unterschiedliche Verfahren der Unternehmensbewertung

24

3.2 Adjusted Present Value Verfahren

26

3.3 Bestimmung der Eigenkapitalkosten auf Grundlage des CAPM

28

3.4 Ermittlung der Free Cash-flows

29

4 Beschreibung des Simulationsmodells

32

4.1 Annahmen

32

4.2 Aufbau des Rahmenmodells

33

4.3 Simulation der Zinskurve

34

4.4 Aufbau des Kernmodells

39

4.4.1 Marktwert der Liabilities

40

4.4.2 Marktwert der Assets

42

4.4.3 Free Cash-flow Rechnung

46

4.4.4 Bestimmung der Kapitalkosten im Modell

47

4.4.5 Ermittlung des Adjusted Present Value

48

4.4.6 Technischer Ablauf des Modells

49

5 Darstellung und Interpretation der Ergebnisse

50

5.1 Flache Zinsstrukturkurve ohne Wachstum (Szenario 1)

51

5.2 Flache Zinsstrukturkurve mit positivem Wachstum (Szenario 2)

61

5.3 Flache Zinsstrukturkurve mit negativem Wachstum (Szenario 3)

67

6 Zusammenfassung und Ausblick

71

Anhang

73

Literaturverzeichnis

82